ＴＯＢ、ＭＢＯ最新事情

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2010年08月30日

間所健司

ＴＯＢとは、一般には不特定多数の株主から株式を買い集めることをいい、英語の「Takeover Bit」を語源とする言葉で、「株式公開買付け」を指す。

今回、パナソニックと日清製粉グループ本社の2つの大企業グループが同日に上場子会社2社のＴＯＢと、その後に株式交換等を行う、いわゆる「二段階買収」により完全子会社化を目指していることを発表した。2月には三菱ケミカルホールディングスが三菱レイヨンを完全子会社化するためのＴＯＢを行っている。

経営環境がますます厳しくなる中、グループ内の経営資源配分の効率化、少数株主を排除することで機動的なグループ経営を行うことができ、かつ、グループ経営の強化という点から、スピーディな選択と集中の実行が求められている。

今後は、コーポレート・ガバナンスの視点からも、子会社上場戦略に関して、決断を迫られる場面も出てこよう。ＴＯＢにおいては、子会社上場の見直しがなされる企業グループが注視されることが考えられる。

また、ＭＢＯとは、会社の経営陣が株主から株式を買い集めることをいい、英語の「Management Buyout」を語源とする。株式を買い集めるという点でいえば、ＭＢＯはＴＯＢの一類型である。わが国における最近の現象面からすれば、経営陣＝オーナー家による自社株式の買収による非上場化を選択するケースが増えつつある。

上場会社のメリットとしては、(1)知名度・ブランド力のアップ、(2)資金調達の多様化、(3)信用力の向上などあげられる。その一方で、デメリットとしては、(1)上場維持のためのコスト負担増、(2)敵対的買収リスク、(3)株価変動リスクなどある。

最近では、東京美装興業、日清医療食品などと相次いでＭＢＯを発表している。ＭＢＯは上場会社のメリット・デメリットを比較して、非上場化にメリットを見出した結果であるといえる。

景気や株価が低迷し、長期金利も1％を割り込む状況において、ＭＢＯを選択する会社が、今後とも少なからず現れることが予想される。

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