欧州ＥＴＦ市場は流行に敏感？

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2008年03月12日

山﨑加津子

欧州のＥＴＦ（上場投資信託）市場はここ数年で急成長を遂げた。契機となったのは、2000年4月にドイツ取引所がＥＴＦの電子取引市場であるＸＴＦを開設したことである。それから8年足らずでＸＴＦで取引されるＥＴＦは300を超え、08年1月の売買高は144億ユーロに達した。

ＸＴＦの特徴はその多様な商品のラインアップにあると言える。ちなみに直近（07年12月）のパフォーマンス上位にはインド、ロシア、東欧の株価指数に連動するＥＴＦと、グローバル・クリーン・エネルギー指数に連動するＥＴＦが並んでいる。無論、最初から多様な商品がそろっていたわけではない。むしろ、その時その時の人気の高い商品をどんどん取り入れてきた結果である。ＸＴＦは、初めは「ダウ・ジョーンズSTOXX50」と「ダウ・ジョーンズ・ユーロSTOXX50」といったブルーチップ指数に連動するＥＴＦからスタートしたが、その後はセクター別指数、主要国の株価指数、さらに債券指数と対象を拡大させた。05年からは投資テーマ別（バリュー、グロース、スモールキャップ、配当重視など）指数に連動したＥＴＦが登場。米国のナスダック100指数連動型のＥＴＦの取引開始も05年である。06年にはエマージング諸国を投資対象とするＥＴＦが急増し、最近では商品指数に連動するＥＴＦが増加している。

ＥＴＦの特徴といえば、株価指数に連動する投資信託を取引時間中ならいつでもリアルタイムに売買することができ、しかも取引コストが安いということである。この特性がまずは個人投資家に歓迎された。やがて市場規模が拡大し、また取引されるＥＴＦが多様になるにつれ、機関投資家もＥＴＦをより重要な投資対象としてとらえるようになっている。なお、投資家の利便性向上を目的に02年にはユーレックス（※１）で、売買高の大きいＥＴＦ（ドイツのＤＡＸ、およびダウ・ジョーンズSTOXX50とダウ・ジョーンズ・ユーロSTOXX50）に関して、先物とオプション取引が開始された。

ＸＴＦの成功を他の取引所が見過ごすはずはなく、ＥＴＦ市場を設け、その拡充に乗り出す取引所が増えている。07年12月の欧州ＥＴＦ売買高シェアはＸＴＦが34.8％で最大だが、これにユーロネクスト（※２）（31.0％）、イタリア取引所（13.0％）、ロンドン証券取引所（11.3％）、スイス取引所（5.1％）が続き、残りの4.8％をノルウェー、フィンランド、ハンガリーなどが分け合っている。売買高がほぼ右肩上がりで拡大してきている欧州のＥＴＦ市場だが、例えば、ＸＴＦの売買高はドイツ取引所の株式売買高の5％に満たず、まだまだ成長余地は大きいと考えられる。次はどんな商品が登場するかで、欧州の投資流行が見て取れるはずである。

（※１）98年にドイツ取引所とスイス取引所の先物・オプション取引所を統合して設立された。もともと国債先物商品に強みを持っていたが、近年は株式派生商品の取引を拡充させている。

（※２）00年にフランス､オランダ、ベルギーの取引所が統合。02年にはポルトガル取引所とＬＩＦＦＥ（ロンドン国際金融先物オプション取引所）も傘下に入った。07年1月にニューヨーク証券取引所と合併し、ＮＹＳＥユーロネクストとなっている。

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