ＮＹ証券取引所　ハイブリッド市場の実験開始

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2006年04月05日

吉川満

(1) 3月22日、ニューヨーク証券取引所がハイブリッド市場の実験を開始した。米欧日の証券取引所、証券取引システムをめぐる覇権争いの動きの最新の局面である。最近まで手動の立会い取引が残っていたＮＹＳＥも本格的に改革に向かい始めた。ＮＹＳＥの取引に、立会い方式と並んでマーケットメーク方式を取り入れるなど抜本的な改革を指向している。日本の証券取引所にとっても、システムの改善に一層注力しなければならない一因となろう。

(2) ＮＹＳＥの新しい取引手法は段階的に公開されていくが、6月末には全貌が明らかになり、市場の評価も定まる見通しである。米国証券取引委員会（ＳＥＣ）の発表文書は次の通り。

【即時リリース2006－41】ＳＥＣは本日（3月22日）、ＮＹＳＥのハイブリッド・マーケット案を認可した。この認可により、ＳＥＣは従来からのフロアでの入札取引と、性能強化型の自動化したトレーディング機能とを、統合できるようになった。

“ＳＥＣは、よりすぐれたサービスを投資家に届けるために、新しいトレーディング・システムと新しい技術とを市場が採用することを支持する。”ＳＥＣのクリストファー・コックス議長はそう語る。“同時に、いまや一般株主に対してパフォーマンスに責任を持つようになったわが国の主要証券取引所とともに、ＳＥＣは市場における競争が一般大衆投資家にとって最善のものとなるように、投資家保護への注力を強める。

ハイブリッド・マーケット・モデルのもとでは、次のような点で、従来とは市場の構造が大きく変わる。

・	ＮＹＳＥの自動執行機能を拡大し、ダイレクト＋で受け入れられる注文の種類を増やし、ＮＹＳＥの最良のビッド、もしくは最良のオファーの外側で根付けされた流動性に対しても執行ができるようにする。
・	ＮＹＳＥフロアメンバーによる参加を自動化し、フロアメンバーが電気的に流動性を供給できるようにし、その流動性が自動執行のために利用できるようにする。
・	スペシャリストが独自のアルゴリズムを作成できるようにし、これを使って電気的に気配を出し、トレーディングもできるようにした。こうしたアルゴリズムにより、スペシャリストは市場に対する義務を自動的に果たし続けることができるようになる。

ＳＥＣは最近、ＮＹＳＥがハイブリッド・マーケットに移行することができるようになるために、なさなければならない多くのシステム改良のうち、一部のテストを行うことを認可した。この認可により、ハイブリッド・マーケットの数ヶ月に渡る段階的初公開の幕は、期って落とされた事になる。ＮＹＳＥは一般大衆に対し、ウェブサイト（ＮＹＳＥ Group）において、段階的初公開について報じる予定である。6月末には、新取引システムに対する市場の評価も定まる見込みである。

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