サマリー

◆2018年に入ると、グローバルな金融市場の混乱を受けて、「適温経済」の持続性に対する懸念が急速に高まり、景気後退論が浮上することとなる。そこで本稿では、主要国・地域の短期・中長期の景気循環を丹念に点検することを通じて、不透明感が漂い始めた世界経済の行方について多面的に分析する。

◆2018年1-3月期の世界（日米欧中）の在庫循環は、景気が成熟化していることを示している。ただし、しばらくの間は、現在の局面にとどまる可能性が高く、短期の景気循環を通じて見ると、世界経済は当面底堅い推移が続くと想定される。

◆世界（日米欧中）の資本ストック循環の推移を確認すると、2017年は、成熟局面入りした資本ストック循環が一旦若返り、世界の経済成長率も加速した。先行きについては、2017年に若返った効果が残存することで、短期的に見ると、設備投資は当面底堅く推移すると考えている。

◆基本シナリオとして、世界経済が今後直ちに景気後退局面入りする可能性は低いものの、欧米の政治リスクや地政学的リスクが燻る中、今後、「米国のハイイールド債スプレッド」や「デット・エクイティ・レシオ」といった指標の変化を丹念に点検することが重要だ。

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