サマリー
◆2023年1-3月期の実質GDP成長率は前期比年率＋1.1％と、3四半期連続でプラス成長となった。しかし、2022年10-12月期からは減速し、市場予想（Bloomberg調査：同＋2.0％）も大きく下回った。内訳を見ると、民間在庫による下押しが、ヘッドラインの減速の主因である。また、設備投資は減速し、住宅投資は減少した。他方で、米国経済の屋台骨である個人消費の加速によって、米国経済の自律的な成長を反映する民間最終需要（個人消費、設備投資、住宅投資の和）がペースアップしたことを踏まえれば、米国経済は依然として底堅い。
◆2023年4-6月期に関しては、厳しい資金調達環境が想定される中で、設備投資や住宅投資は引き続き抑制される可能性が高い。個人消費も雇用環境の緩やかな悪化に歩調を合わせて減速していくと見込まれる。民間最終需要以外の要因による押し上げも期待しにくく、4-6月期の実質GDP成長率は一層の減速が予想される。景気減速は、インフレが減速していく上で望ましい。しかし、銀行不安に伴う景気の下振れリスクは高い。銀行不安が更にエスカレートする前に、インフレが順調に減速し、FRBや政府による政策対応の余地を拡大できるかが、大幅な景気悪化を回避する上で重要となろう。
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