サマリー

◆米国を中心に先進国の株価が上昇基調にある中、多くの新興国はその流れに乗れていない。これは、金融市場でリスク・オンに転換したにもかかわらず新興国がその恩恵を受けていないのではなく、リスク・オンに転換するに足る世界経済の改善が進んでいないことを意味していよう。

◆まずは、米国をはじめとした先進国経済の拡大が、金融緩和頼みの状況から脱することが必要である。「そこそこの景気」と金融緩和の組み合わせでは、本格的なリスク・オンには至らず、資本流入の再開を伴う新興国経済の回復も実現しない。一部の国では、これまでの通貨安に伴う外需の好転などが見え始めているが、それのみで持続的な景気拡大を見込むことは難しい。

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