サマリー

◆10月の生産指数は前月比＋0.5％となった。生産は増加したものの、出荷が同▲0.5％となった結果、在庫が同＋3.1％と大きく増加した。製造工業生産予測調査で見ると、11月：同＋2.8％、12月：同＋3.5％となっている。

◆コンセンサス（前月比＋1.8％）を大きく下回ったものの、11月・12月と増産を見込んでいることから、増産基調は今後も維持されよう。一方、10月において一部自動車メーカーが国内工場の生産・出荷を停止したことが、在庫の増加に寄与したとみられる。

◆2018年1月以降に関しては、非常に緩やかな増産を見込んでいる。資本財については、世界経済の回復を背景として、半導体製造装置等を中心とした輸出拡大が全体を牽引するだろう。一方、外需の下振れリスクには警戒が必要である。Fedの出口戦略に伴い米国の金利が急速に上昇する場合には、米国経済の下押し圧力になることに加えて、新興国市場からの資金流出を招く懸念がある。

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