11月鉱工業生産

踊り場から回復再開へ

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2015年12月28日

小林俊介

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サマリー

◆2015年11月の生産指数は前月比▲1.0％となり、3ヶ月ぶりの低下となった。市場コンセンサス（同▲0.5％）からは小幅の下振れであるが、出荷指数の落ち込みは同▲2.5％と大きく、ヘッドラインはネガティブな内容である。在庫は同＋0.4％の微増となり、在庫率指数は同＋2.9％と3ヶ月ぶりに上昇した。ただし予測調査では先行きの増産見通しが示されており、こちらは明るい材料となった。

◆先行きの生産は再度増産傾向に転じると見込んでいる。まず内需については、勤労世帯および年金受給世帯の実質所得環境改善に伴う消費の回復を見込んでいる。また、国内設備投資に対する企業の意欲は衰えておらず、資本財需要の下支え要因となろう。外需についても、強弱入り混じりながらも緩やかな回復基調に復する見通しだ。米国では家計部門を中心に底堅い景気拡大が続いており、耐久財等の輸出は増加傾向が続くだろう。欧州向け輸出については、原油価格下落やECBによる量的緩和の効果などから持ち直しており、均してみれば回復基調が継続すると見込んでいる。アジア経済に関しては、中国の預金準備率引き下げや利下げなどによる実体経済の底上げが確認され始めており、消費財などを中心に一段の需要減少は回避される公算が大きい。

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