9月鉱工業生産

市場予想の上限値を超える大幅な上振れ

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2015年10月29日

小林俊介

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サマリー

◆2015年9月の生産指数は前月比＋1.0％となり、3ヶ月ぶりの上昇となった。市場コンセンサス（同▲0.6％）から大きく上振れし、市場予想の上限値を超える結果である。中身を見ると消費財セクターを中心として堅調な結果である。出荷指数も同＋1.3％と3ヶ月ぶりに上昇し、在庫率指数は同▲2.9％と2ヶ月ぶりに低下した。

◆先行きの生産については、一進一退ながらも、趨勢としては再度増産傾向に転じると見込んでいる。まず内需については、勤労世帯および年金受給世帯の実質所得環境改善に伴う消費の回復を見込んでいる。また、国内設備投資に対する企業の意欲は衰えておらず、資本財需要の下支え要因となろう。外需については、当面は軟調な推移が予想されるものの、先行きの輸出は強弱入り混じりながらも緩やかな回復基調に復するだろう。米国では家計部門を中心に底堅い景気拡大が続いており、耐久財を中心に輸出の増勢回復が見込まれる。欧州経済については原油価格下落やECBによる量的緩和の効果などから持ち直しており、基調的には回復が続くだろう。アジア経済に関しては、中国の預金準備率引き下げや利下げなどによる実体経済の底上げが確認され始めており、消費財等を中心とした底入れ感が出始める公算が大きい。

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