フェア・ディスクロージャー・ルール

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2016年07月07日

金融調査部主任研究員横山淳

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サマリー

◆2016年4月18日、金融審議会「ディスクロージャーワーキング・グループ」は、報告を取りまとめ、公表した。内容は多岐にわたるが、その中に「フェア・ディスクロージャー・ルールの導入に向けた検討の実施」が盛り込まれている。

◆フェア・ディスクロージャー・ルールとは、投資判断に重要な影響を与えるような情報（例えば、業績予想の大幅な修正など）で未公表のものを、特定の第三者（例えば、大株主、アナリストなど）にのみ提供することを、原則、禁止するルールである。仮に、特定の第三者に提供するのであれば、その情報が他の不特定多数の投資者にも同時に提供されるように必要な対応を行わなければならない。

◆フェア・ディスクロージャー・ルールは、米国やＥＵなどで既に導入されている。もっとも、米国ではインサイダー取引規制の補完としての性格が強いのに対して、ＥＵでは適時開示義務との関連性が強い、といった違いが指摘できる。

◆フェア・ディスクロージャー・ルールは、全ての投資者への公平・公正な情報提供を確保するという肯定的な評価がある。その一方で、発行会社による情報提供や、株主との「建設的な対話」を萎縮させるとの懸念も表明されている。今後、両者のバランスに配慮しながら、導入に向けた検討が進められるものと予想される。

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