FOMC　9月FOMCでの利下げ開始の可能性を示唆

市場の焦点は利下げ開始の時期から利下げのペースへと移る

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2024年08月01日

経済調査部主任研究員矢作大祐
ニューヨークリサーチセンター研究員（NY駐在）藤原翼

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サマリー

◆2024年7月30日・31日に開催されたFOMC（連邦公開市場委員会）では、政策金利であるFF（フェデラルファンド）レートの誘導目標レンジが、従来の5.25-5.50％で据え置かれた。これで、2023年9月のFOMC以降、8会合連続で金利は据え置きとなった。

◆金利据え置きが予想されていた中で、今回のFOMCでの注目点は、足元のインフレ鈍化を受けて、利下げ開始に向けたシグナルがどの程度発せられるかであった。パウエルFRB議長は、政策変更はデータ次第との姿勢を継続する一方で、利下げに向けた地ならしをするような表現も繰り返した。パウエル議長はインフレ減速について自信が高まったと強調し、雇用の急速な悪化の可能性についての質問に対しては、非常に注意深く見守るとした。また、9月利下げの可能性については、期待通りのデータが得られれば議題に上がると指摘している。

◆他方で、9月のFOMCでの利下げは市場も織り込み済みであり、焦点は早くもその後の利下げのペースへと移る。6月のFOMC時点で参加者のFF金利予想は、2024年内の利下げ幅は0.25％ptであり、9月に利下げを実施すれば、その後は据え置きということになる。仮に、2024年内に0.25％ptの利下げが2回以上とするのであれば、FOMC参加者が想定する以上にインフレが減速しているか、雇用環境が冷え込んでいることが前提となるだろう。例えば、PCE価格指数・コアPCE価格指数の伸び幅が前月比＋0.2％よりも小さくなる場合や、失業者数の四半期当たりの増加ペースが直近の増加ペース（前期差＋31万人程度）となる場合は、2024年内の利下げ回数を増やす根拠となり得るだろう。

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