FOMC　1994年11月以来となる0.75％ptの利上げを決定

◆2022年6月14・15日に開催されたFOMC（連邦公開市場委員会）では、政策金利であるFF（フェデラルファンド）レートの誘導目標レンジが、従来の0.75-1.00％から1.50-1.75％へと0.75％pt引き上げられた。0.75％ptの利上げは、1994年11月以来の大幅利上げである。とはいえ、0.75％ptの利上げは既に織り込み済みであり、市場参加者にとってサプライズとはならなかった。

◆今回のFOMCの声明文では顕著な修正は見られなかったが、パウエル議長の記者会見は総じてタカ派的な印象を与えるものであった。FOMCは、労働市場が非常にタイトで、インフレ率は高すぎるとの認識の下で、0.75％ptの利上げに踏み切った。7月のFOMCに関しても、インフレ指標が明確に減速傾向を示さなければ、0.75％ptの利上げを継続する可能性が高い。

◆今回公表されたドットチャートを見ると、2022年末のFF金利水準（中央値：3.375％）は、7月のFOMCで0.75％pt、9月のFOMCで0.50％pt、11、12月のFOMCでそれぞれ0.25％ptずつ利上げを実施することで実現可能な金利水準である。年内のFOMCが残り4回となる中でも、中央値以上の水準を予想するFOMC参加者は5名おり、インフレ状況によっては更なるタカ派化もあり得るだろう。

◆今回のFOMCで0.75％ptの利上げへと踏み切ったことで、FOMCはインフレ加速を断固として許さないとの意思表示をしたといえる。しかし、0.75％ptの利上げは、FOMCにとって「もろ刃の剣」にもなり得る。6月のCPIや期待インフレ率がさらに加速すれば、次は1.00％ptの利上げと市場が連想することになる。市場での連想が広がる中で、金融環境が過度に引き締まり、景気に大幅な悪影響が及べば、利上げを継続できるかも危ぶまれることになる。今回の0.75％ptの利上げはFOMCの金融政策運営の難易度を一層高める契機になり得るともいえるだろう。