中国：PMIが示唆する生産・輸出の底打ち時期

工業生産は2012年1月～2月に、輸出は3月～5月に底打ちか

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2012年04月19日

調査本部主席研究員齋藤尚登
経済調査部主任研究員新田尭之

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サマリー

◆国家統計局の製造業PMIは2月の51.0から3月には53.1へと大幅に改善した一方、HSBCの製造業PMIは2月の49.6から3月は48.3に悪化した。PMIは50を超えると経済の拡大を、50未満だと収縮を表す。3月は方向性が真逆となっただけでなく、その差がさらに拡大した。

◆国家統計局のPMI、その季節調整済みPMI、そしてHSBCのPMIと、工業生産との相関を調べると、国家統計局の季節調整済みPMIとの相関が最も高い。これは、国家統計局のPMIと工業生産統計がともに、大企業中心であるためと考えられる。中小企業を含めた景気の実態を感じるには、HSBCのPMIが優れ、マクロ統計の先行きを占うのであれば、国家統計局のPMIに季節調整を施したものがより有効ということになる。

◆国家統計局の季節調整済みPMIは、工業生産と輸出に高い相関と先行性を有する。国家統計局の季節調整済みPMIと日米欧合成PMIという先行指標は、工業生産は2012年1月～2月に、輸出は同3月～5月に底打ちし、その後は改善に向かうことを示唆している。

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