2014年の欧州経済見通し

低成長＆低インフレで金融政策は緩和継続

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2013年12月19日

山崎加津子

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サマリー

◆2014年のユーロ圏経済は2013年半ばに始まった緩やかな景気の持ち直しが継続するとみている。GDP成長率は2013年の－0.4％（推定値）から2014年は＋0.9％へ転じると予想する。景気回復を牽引するのは内外需の回復が見込まれるドイツで、これに中東欧諸国や、オランダ、ベルギー、オーストリアなどドイツの近隣諸国が追随しよう。一方、スペイン、イタリアなど財政再建に取り組んでいる国々は、過去3年と比較して財政政策による景気下押し圧力は一段と軽減されるが、景気回復は遅行すると予想される。

◆ユーロ圏の2014年の消費者物価上昇率は＋1.3％と2013年の＋1.4％（推定値）からほぼ横ばいの低インフレを予想する。スペイン、ポルトガル、ギリシャなどは競争力強化を目的に雇用コスト削減に取り組み、それが物価低下につながっている。ただし、失業率低下が続くドイツでは賃金上昇率の加速が見込まれるほか、フランスやイタリアでは必要とされる構造改革の進展が遅く、物価下落の原因となるほど賃金上昇率が落ち込む可能性は低いと予想される。ECB（欧州中央銀行）は物価、景気、それにマネー動向をにらみつつ、2014年も金融緩和政策を継続することになろう。

◆2014年の英国のGDP成長率は2013年の＋1.4％（推定値）から＋2.1％への加速を見込んでいる。住宅市場回復を背景に、個人消費と住宅建設投資が牽引役となろう。2014年の消費者物価上昇率は＋2.3％と2013年の＋2.6％（推定値）からやや減速し、BOE（英中銀）の政策金利は2014年末まで0.50％で据え置かれると予想する。ただ、失業率が想定を上回るペースで改善してきたように、英国の内需回復は上振れする可能性があり、それがインフレ先高観を醸成することになると、金融緩和政策の転換のタイミングが早まる可能性がある。

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