９月鉱工業生産～生産が足踏み

海外のリスク要因が生産の重石になる公算

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2011年10月28日

長内智

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サマリー

◆【概況】生産は６ヶ月振りのマイナス：2011年９月の鉱工業指数は、震災直後の大幅な落ち込みから堅調に回復してきた生産が、震災後初めてマイナスに転じるという結果であった。９月の生産指数は前月比▲4.0％と６ヶ月振りのマイナスとなり、市場コンセンサスも下回った。製造工業生産予測調査では、10月分の計画が前月比＋2.3％、11月分が同＋1.8％と堅調に回復する見込みであるが、後述するタイの大洪水の影響が十分に反映されていない可能性がある。７－９月期の生産指数は、前期比＋4.1％と５四半期振りにプラスへ転じた。ただし、これは震災の影響で大きく落ち込んだ４－６月期の反動増の影響が大きく、足下の生産モメンタムを評価する際には注意が必要である。

◆【業種・財別の動向】全業種の生産が低下：９月の生産を業種別にみると、速報値が公表されている全16業種の生産が低下した。輸送機械は前月比▲6.0％と５ヶ月振りのマイナスになったが、その主因が季節パターンの歪みであるため、それほど悲観的に捉える必要はないと考えている。輸送機械の原系列データでは、震災前２月の水準を９月に初めて上回ったことが確認できる。設備投資の先行きを占う上で注目される「資本財出荷（除く輸送機械）」は、７－９月期が前期比▲0.2％と僅かながらもマイナスとなった。

◆【今後の見通し】生産は踊り場的な局面へ：2011年度下期の生産は、東日本大震災の復興需要が下支えとなり、緩やかな回復軌道を辿ると考えている。しかし短期的には、海外経済の減速に加え、10月にタイで発生した大洪水などを背景に、生産は踊り場的な局面を迎える公算が大きい。後者に関しては、タイ向け輸出品の生産見送りや、タイから部品・部材を輸入して組み立てている工業製品の生産が滞るという影響が指摘できる。

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