サマリー

◆2016年11月の全国コアCPI（除く生鮮食品）は前年比▲0.4％となり、市場コンセンサス（同▲0.3％）を小幅に下回った。日本銀行の参考系列である「生鮮食品とエネルギーを除くCPI」のプラス幅も低水準での推移が続き、日本銀行の2％のインフレ目標や政府の目指す「デフレ脱却」には程遠い状況にある。

◆2016年12月の東京都区部コアCPI（中旬速報値）は、前年比▲0.6％（11月：同▲0.4％）と10ヶ月連続のマイナスとなり、予想外にマイナス幅を拡大させた。前月からの寄与度の変化を確認すると、「半耐久消費財」が全体を押し下げた。

◆先行きの全国コアCPIの前年比は、12月にマイナス幅をいったん拡大させる可能性があるものの、その後はマイナス幅を着実に縮小させる見込みである。時期については幅を持ってみる必要があるものの、2017年2月頃からプラス圏に転じるとみている。

◆以上のような全国コアCPIと日本銀行の参考系列である「生鮮食品とエネルギーを除くCPI」の動向を勘案すると、消費者物価は、日本銀行のインフレ目標に向けて緩やかに上昇すると見込まれる。ただし、それでもなお日本銀行の「2％（超）」というインフレ目標のハードルは高く、今後も総じて緩和的な政策スタンスが維持されるだろう。

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