経済分析レポート
12月鉱工業生産

作り込みの反動で減産、先行きは旧正月の影響で一進一退ながら増産

2016年1月29日

  • エコノミック・インテリジェンス・チーム エコノミスト 小林 俊介

サマリー

◆2015年12月の生産指数は前月比▲1.4%となり、2ヶ月連続の低下となった。市場コンセンサス(同▲0.3%)から下振れしている上、出荷指数の落ち込みも同▲1.7%と大きく、ネガティブな結果となっている。在庫は同+0.4%の微増となり、在庫率指数は同+0.4%と双方ともに2ヶ月連続で上昇した。ただし予測調査では一進一退ながら先行きの増産見通しが示されており、日本経済が足下の踊り場局面を脱し、回復基調へ復していくことを示唆する内容であった。

◆先行きの生産は一進一退ながらも再度緩やかな増産傾向に転じると見込んでいる。内需については、勤労世帯および年金受給世帯の実質所得環境改善に伴う消費の回復を見込んでいる。また、国内設備投資に対する企業の意欲は衰えておらず、資本財需要の下支え要因となろう。外需についても、強弱入り混じりながらも緩やかな回復基調に復する見通しだ。米国では家計部門を中心に底堅い景気拡大が続いており、耐久財等の輸出は増加傾向が続くだろう。欧州向け輸出については、原油価格下落やECBによる量的緩和の効果などから持ち直しており、均してみれば回復基調が継続すると見込んでいる。アジア経済に関しては、中国の預金準備率引き下げや利下げなどによる実体経済の底上げが確認され始めており、消費財などを中心に一段の需要減少は回避される公算が大きい。

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