経済分析レポート
2014年7-9月期GDP一次速報

想定外のマイナス成長

2014年11月17日

  • エコノミック・インテリジェンス・チーム エコノミスト 橋本 政彦

サマリー

◆2014年7-9月期の実質GDP成長率は前期比年率▲1.6%(前期比▲0.4%)と2四半期連続のマイナス成長となった。市場コンセンサス(前期比年率+2.2%、前期比+0.5%)を大幅に下回ったのみならず、市場予測の下限すらも下回る想定外のマイナス成長となった。市場予測から大きく下振れた要因は、個人消費の伸びが小幅に留まったこと、増加が見込まれていた設備投資が減少したこと、民間在庫が大幅なマイナス寄与となったことなどである。

◆個人消費は前期比+0.4%と2四半期ぶりの増加となった。ただし、反動減により4-6月期に大きく落ち込んだことに鑑みると7-9月期の増加幅は小さく、回復の遅れを確認させる内容であった。内訳を財別に見ると、半耐久財(前期比+3.5%)、非耐久財(同+2.0%)、については反動減からの持ち直しが見られたものの、いずれも前期の減少に照らすと改善幅は小さい。また、サービス(前期比▲0.0%)の改善が遅れていることに加え、前期に大きく減少した耐久財は前期比▲4.5%と一層減少し、全体を押し下げた。

◆今回の結果は想定外のマイナス成長となり、日本経済の停滞を確認させる内容であったが、先行きの日本経済に関しては、2014年10-12月期以降は緩やかな拡大基調が続くと見込んでいる。7-9月期の実質雇用者報酬で改善が見られたように(前期比+0.7%)、家計を取り巻く雇用・所得環境は底堅い。個人消費については反動減からの回復が遅れているものの、今後も持ち直しが続くとみられる。

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